新證券法深讀|取消暫停上市條款:提高效率讓垃圾股直接退市

澎湃新聞記者 劉歆宇

2020-01-03 08:11 來源:澎湃新聞

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新證券法的實施還有2個月就將落地,在證券交易層面,市場將迎來哪些變革?
2019年12月28日,第十三屆全國人大常委會第十五次會議審議通過了修訂后的《中華人民共和國證券法》,將于2020年3月1日起施行。在新版證券法中,多處刪掉了“暫停上市”的相關情形表述。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對澎湃新聞(www.ohqrpa.live)表示,新證券法取消了暫停上市的條款規定,也是本次修訂的一個亮點。新的退市制度可以引導投資者用腳投票,主動拋售垃圾股,崇尚價值投資和長期投資。
國信證券首席策略分析師燕翔認為,在重大基礎性制度改革下,資本市場將更多承擔起引領創新經濟發展的新使命,推動協助中國經濟向高質量發展模式的轉變,這將使得A股的投資風格越來越偏向價值。
取消暫停上市的規定
舊版證券法第六十二條規定:“對證券交易所作出的不予上市、暫停上市、終止上市決定不服的,可以向證券交易所設立的復核機構申請復核。”
而在新版證券法對應的第四十九條中,則刪去了“暫停上市”幾個字,改為:“對證券交易所作出的不予上市交易、終止上市交易決定不服的,可以向證券交易所設立的復核機構申請復核。”
此外,舊版證券法第七十二條是:“證券交易所決定暫停或者終止證券上市交易的,應當及時公告,并報國務院證券監督管理機構備案。”其中,“暫停證券上市交易”一項也被刪除。
董登新說:“也就是說,垃圾股的退市,不再需要經過暫停上市半年,而是可以直接退市。這樣的話,可以大幅度縮短退市周期,提高退市的效率,也會更加強化市場的優勝劣汰功能。當然,對于‘僵尸企業’也會起到威懾的作用。”
以2019年退市股之一的長生生物為例。
因全資子公司長春長生生物科技有限責任公司違法生產、銷售凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞),被國家藥品監督管理局和吉林省食品藥品監督管理局予以行政處罰,長生生物觸及深交所《上市公司重大違法強制退市實施辦法》第二條、第五條規定的重大違法強制退市情形。
但是,長生生物的股票并不會直接退市,而是先要經歷從2019年3月15日起的六個月暫停上市期。暫停上市后,深交所后續對公司股票作出是否終止上市決定,確定被終止上市之后,公司股票交易再進入為期30個交易日的退市整理期,最后在2019年11月27日終止上市并摘牌。
從暫停上市到最終退市,長生生物的退市之路走了超過8個月。
董登新對澎湃新聞記者指出,新的退市制度可以引導投資者用腳投票,主動拋售垃圾股,崇尚價值投資和長期投資。從這方面來說,取消暫停上市將會帶來明顯的制度功效。
科創板已經率先簡化退市環節
需要指出的是,在7月22日正式開市交易的科創板上,退市制度已經率先得到改進。
根據科創板業務規則,在制度設計中同樣取消了暫停上市的程序,應當退市的企業將被直接終止上市,避免重大違法類、主業“空心化”的企業長期滯留市場,擾亂市場預期和定價機制。
除了流程更加簡單,退市時間會被大大縮短。觸及財務類退市指標的公司,第一年實施退市風險警示,第二年仍然觸及將直接退市。
此外,科創板也不再設置專門的重新上市環節,如果企業退市以后,還符合上市條件,可以直接申請在科創板上市,只要重新履行注冊程序即可。但是,如果是因為重大違法而被強制退市的,就無法再次上市。
看似簡化的退市環節,背后實則是被市場成為“史上最嚴退市制度”的嚴格標準、嚴格程序以及嚴格執行。
國信證券首席策略分析師燕翔認為,本次證券法的修訂促進了科創板“試驗田”試點注冊制的成功經驗向其他各個板塊進一步推進。精簡優化證券發行條件、調整證券發行程序,這將為大批科技創新型公司的上市鋪平道路,資本市場也將激勵、孕育出一大批代表著中國新經濟未來發展方向的優質企業,成為引領經濟新增長點的“牛鼻子”。
燕翔表示,在重大基礎性制度改革下,資本市場更多承擔起引領創新經濟發展的新使命,推動協助中國經濟向高質量發展模式的轉變。而經濟的高質量發展必將催生一批優秀龍頭企業,這將使得A股的投資風格越來越偏向價值。
(本文來自澎湃新聞,更多原創資訊請下載“澎湃新聞”APP)
責任編輯:孫扶
校對:徐亦嘉
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